华鑫证券有限职守公司黎江涛,潘子扬近期对信德新材进行征询并发布了征询讲明《公司动态征询讲明：负极包覆材料龙头，有望随快充高速发展》，本讲明对信德新材给出买入评级，刻下股价为57.6元。

信德新材(301349)

投资重点

出货稳步普及，盈利有望改善

公司2022年已矣营收9.04亿元/yoy+84%，已矣归母净利润1.49亿元/yoy+8%，公司利润增速低于收入增速，主要由于毛利率有所下滑，由2021年40.6%下跌至2022年27%，毛利率下滑主要受两方面影响，1)原材料价钱高潮：公司居品主要原材料为乙烯焦油、古马隆树脂，二者系数占原材料采购比重超90%，公司乙烯焦油采购均价由2021年3206元/吨高潮至2022上半年4155元/吨、2022下半年4983元/吨，古马隆树脂采购均价由2021年3433元/吨高潮至2022上半年5062元/吨、2022下半年5780元/吨，而公司居品售价基本捏平，毛利率因此受损；2)居品结构变化：低毛利居品裂解萘馏分占收入比重普及，由2021年13%普及至2022年27%。

公司2023年一季度已矣营收1.57亿元/yoy+5.6%/qoq-24.6%，环比有所下滑，主要受卑劣需求及去库存影响。盈利端，公司2023年一季度毛利率为23.9%/yoy-8.7pct/qoq-0.6pct，环比链接下行，主要受产能应用率不足影响。预测全年，乙烯焦油价钱自3月启动大幅下行，新动力车销量慢慢开导，公司盈利材干有望过问上行通说念。

快充趋势明确，将带动负极包覆材料用量

补能速率慢为制约新动力车发展要素之一，快充发展趋势明确。2023年以来，快充车型加快落地，理念念4月发布纯电惩处决策，将提供800V超充，并搭载宁德时期4C麒麟电板，小鹏G6于6月份上市，将遴选800V高压SiC平台，快充产业趋势明确。负极包覆材料不错普及电板倍精炼能，使电板充电速率更快，快充电板有望普及负极包覆材料渗入率及添加比例，带动包覆材料需求，由此咱们判断，改日负极包覆材料增速有望高于负极行业合座增速。公司居品遮掩110-280℃软化点、25%-80%结焦值包覆材料，居品种类皆全，软化点及结焦值上限高，为贝特瑞、江西紫宸、杉杉股份、凯金动力、中科星城等龙头负极企业主要供应商，改日出货有望随快充行业高速增长。

产能稳步彭胀，高卑劣一体化布局增重利润

限度当今，公司共有负极包覆材料产能5.5万吨，包括奥晟隆2.5万吨、募投面目“年产3万吨碳材料产业化升级成就面目”一期1.5万吨、成都昱泰1.5万吨，其中成都昱泰系公司应用超募资金收购公司，后续公司将对成都昱泰产线进行校阅升级，下半年校阅完成后其产能将达3万吨，届时公司产能将达7万吨。除彭胀负极包覆材料产能外，公司将产能布局向高卑劣延申，通过募投面目朝上游延申布局至乙烯焦油，有望进一步普及居品性量、增强本钱竞争力；通过缔造全资子公司信德新材料，布局包覆材料卑劣居品沥青基碳纤维。公司朝上、卑劣延申布局将辞别通过裁减本钱、扩展业务边界的神情增重利润，将助力公司恒久成长。

盈利预测

谈判2023/2024/2025年公司归母净利润辞别为1.8/2.8/3.6亿元，eps为1.78/2.75/3.48元，对应PE辞别为34/22/17倍。快充有望带动负极包覆材料需求，公司将充分受益，初次遮掩，给以“买入”评级。

风险教唆

计谋波动风险；卑劣需求低于预期；居品价钱不足预期；竞争模式恶化风险；产能彭胀及消化不足预期；募投面目发达不足预期。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据揣摸，华安证券王强峰征询员团队对该股征询较为真切，近三年预测准确度均值为73.55%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.44亿，凭据现价换算的预测PE为25.08。

最新盈利预测明细如下：

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日职17轮。川崎前锋[10]上赛季排名第二，本季近九轮4胜1平4负颇有起伏，15轮6胜3平6负积21分排名第十中游，主场2胜3平2负战绩稍逊，但近三轮1平2连胜不败，最近0.75球让步2-0胜柏太阳神；广岛三箭[4]上赛季排名第三，上轮主场1球让步3-1胜京都不死鸟，近八轮4胜4负走势恍惚，9胜2平5负积29分排名第四，客场4胜1平3负战绩中，近遭三连败，最近0球让步1-2负浦和红钻。往绩川崎前锋19胜9平10负，主场11胜4平4负占优。欧值99家平均2.41 3.15↑ 2.86支持主让0.25球高值牌面不利。平负两项略低顾忌川崎前锋未必稳胜。足彩复选3/1。

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